关注点一：怎么看8月国内高频经济数据和美国对华加税？

1事件：2024年8月经济数据公布，六大口径数据中，出口、固定资产投资、地产销售同比增速高于前值；工业、社会消费品零售、服务业增速低于前值。按“工业增加值+消费”、“工业增加值+服务业”粗略估算，隐含的单月GDP同比均值在4.4-4.5%之间，低于前值的4.7%左右。另外8月信贷和社融数据符合预期，狭义货币(M1)余额63.02万亿元，同比下降7.3%，继续刷新低且低于预期，同时城镇失业率5.3%也低于预期。美国政府13日确定大幅度上调中国产品的进口关税，包括电动汽车关税提高100%，对中国太阳能电池加征50%的关税，对中国钢铁、铝、电动汽车电池和关键矿物加征25%的关税。将中国半导体的进口关税提高50%，此新税率将于2025年1月开始生效。

2点评：外围对华限制在预期之内，也进一步倒逼国内需求刺激，除了出口数据超预期外，几乎所有关键数据都在继续“恶化”，M1、PMI、PPI、消费品零售尤为疲软，历史上在M1下滑的过程中A股向来很难，这是因为社会活跃资金流通速度和A股往往有着勾稽关系，居民的“工作性收入减少、财产性收入主要是房产贬值、投资性收入主要是A股下跌”面临螺旋式“通缩”，稳楼市是重中之重，全年实现5%左右目标的压力进一步加大，亟需“一批增量政策”的落地是打破目前状态，在降准、新增信贷、降息、调整存量房贷利率、一线地产政策、收储政策等领域均有进一步的空间。而中秋假期江浙沪普遍迎来台风极端天气，消费数据不容乐观，可能会更进一步倒逼政策。

3结论：当前A股投资者躺平摆烂而不恐慌叠加宏观政策东风迟迟不来导致“温水煮青蛙”的市场状态是可以理解的，基本面偏弱+政策预期模糊，构成市场持续走弱的背景。而海外宽松，人民币显著升值，将为市场提供一个重新评估国内货币政策导向的窗口。9-10月国内宽松预期演绎，是大是大非的交易线索。现阶段，市场交易政策变化仍是不见兔子不撒鹰。需要看到宽货币落地，宽财政落实实物量，才可能发酵乐观预期。预计A股又迎来一次向上的转机，等待政策信号。

关注点二：如何看美联储9月降息50基点概率大增对A股的影响？

1事件：华尔街普遍预期，美联储将在本周晚些时候的会议上开启降息周期。芝商所FedWatch 工具显示，9月降息50基点的可能性高达67%，高于上周五的49%和前一天仅15%的可能性。历史数据显示，美联储降息50基点的三个月后，小盘股大涨，价值股再次跑赢成长股，金属价格飙升，收益率曲线呈牛市陡峭化趋势，不一定会引发市场对经济下滑的恐慌。

2点评：美联储降息无论大小都对国内和A股形成正面影响，但这个影响的效果是间接的且力度是有限的，港股更受益于流动性的回流而展现出更高的股价弹性>A股，而直接影响A股能否否极泰来的条件是国内经济刺激力度超过美国，即美联储降息周期的打开给国内宽货币、宽财政还能保持人民币相对坚挺充分的有利窗口期，需要观察政策的实施强度，降存量房贷利率、降准降息、财政举债、“救”楼市等政策可能很快就会到来，叠加大摩近日对经济决策的调研记录引发了广泛的直面问题-解决问题的人心思涨潮，A股场外资金不见政策不“撒鹰”，一旦有转机，市场的修复速度也会很快，当前是最折磨人的时候。

3结论：与我们在事件一分析当前经济数据观点一致，当前A股处于估值性价比的历史极高位水平，但和涨还是两回事，缺一口气，一切看后续的政策力度，在已失望+绝望之际，我们不应该怀疑高层对经济转型阵痛期保持的定力，更不应该怀疑在经济增速出现肉眼可见的风险时，政策正在来的路上。维持上证年底运行2600-3100，经济政策转折点有信心：新内需+科技-AI（消费电子、半导体、机器人）、低空经济、传统内需-（地产优质开发商）+新能源（光伏储能、动力电池）。